猴年伊始，全球资本市场即陷入震荡，一向被视为估值洼地的港股，2016年以来的调整幅度已达20%。从纵向对比来看，港股过去六年几乎没有上涨，恒生指数当前的市盈率、市净率水平基本与1998亚洲金融危机时持平，低于2007年美国金融海啸时期的水平。笔者认为,港股市场上半年风险释放，下半年有可能存在修复的机会，但全年市场的波动会比较大。

　　耐心等待企业盈利拐点

　　根据彭博2月3日的数据，恒生指数静态市盈率约为8.3倍，为10年来最低。而恒生指数市盈率与全球其它股票市场相比也处于绝对低位。恒生指数当前股息率水平为4.6%，接近2008年金融危机时期的4.9%。对于长线价值投资而言，目前港股估值水平非常具有吸引力。但投资者会受短期市场波动和风险影响而忽略估值水平。

　　相对而言，香港市场的流动性波动主要由香港以外的区域带动，其市场表现既受A股影响，也受全球形势的影响。港股市场2015年表现低迷，同时2016年1月进一步大幅下跌之后，目前港股整体估值非常便宜。但估值便宜并不代表未来股价一定会上涨，还得具体分析股价上涨的两个驱动因素：估值驱动和基本面驱动。

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