MLF+OMO资金面延续宽松态势。央行在上周公开市场保持每个工作日逆回购投放,共计1400亿元,而当周到期7150亿元,实际净回笼5750亿元。随着公开市场操作频率和力度的增大,资金在春节后面临回笼到期,本周公开市场到期资金超过8000亿元,节后资金集中到期压力仍不小,央行仍将延续前期增加公开市场操作频率的有关安排,原则上每个工作日均开展公开市场操作,平稳节后资金面。2月19日央行对20家金融机构开展了1630亿元MLF操作,一方面为了弥补外占减少的基础货币缺口,另一方面,下调MLF利率,有利于降低银行融资成本,引导市场利率下行。

市场近期就贷款大幅增加与央行宏观审慎讨论较多,我们认为,此间的关键在于合意贷款与激励约束机制的关系。宏观审慎政策框架的激励约束机制主要包括实施差别准备金利率等,如果商业银行的信贷投放超过央行合意信贷规模,约束手段可以是降低该商行后续的贷款规模,也可以是承受相应处罚(如分情况降低准备金利率)。而本次央行对金融机构实施定向降准进行考核,机构的准备金率有升有降,这是对定向降准的年度考核,与MPA无关;宏观审慎评估将在一季度后进行,届时央行会根据各金融机构 ...

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