海通证券 周旭辉 徐柏乔 杨帅

　　近期国轩高科(002074)不断公布订单，对此，我们有以下点评：

　　深度绑定客户，锁定全年高增长。其中南京金龙合同总金额 10.6 亿元，中通客车(000957) 10.4 亿元，合计 21 亿元，而 2015 年前三季度营收为 15 亿左右，预计全年总收入约 30 亿元。 公司自 2015 年上半年 2亿 ah 产能逐渐提升至年底 8亿 ah，预计今年三季度莱西 3亿 ah、合肥 8亿 ah 投产，产能可达 20亿 ah，打开了成长空间，2016 年出货量可提升至 8-10亿 ah，配合不断放量的大订单需求，收入必将高速增长。

　　骗补核查利好龙头电池企业。市场原来担心骗补核查以及补贴下调的因素，而国轩的客户都是大国企，经营规范，不存在骗补的动力，另外这些公司产品线非常全，可以向物流车、大巴车等补贴下调幅度少的产品 ...

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