近期债券投资者敏感的神经不断受到刺激：1月金融数据超预期、八部委发文加强金融支持工业力度、房地产去库存政策连番加码……稳增长配套所需的金融支持、信贷配套力度已然提升，宽货币向宽信用的传导正被逐步疏通，支撑债市继续走牛的两大逻辑--经济持续下行和"资产荒"预期遇到挑战。

　　市场人士分析认为，从目前的宏观环境来看，宽货币向宽信贷转换趋势明显，短期经济和融资需求评估均会发生变化，从而动摇市场对债牛的信心。一方面，信贷大规模投放或将持续，融资需求释放将有利于改善此前的"资产荒"格局，让债市下行的步伐遇到阻滞；另一方面，积极财政政策主导下，政府将通过多种方式引导金融体系资金进入实体经济，市场对经济企稳回升的担忧升温，在基本面上同样利空债券。

　　宽信用正在路上

　　稳增长带来的新增信贷投放较2015年明显提速，今年1月金融数据中社融、信贷增速大幅超预期，非标及中长期贷款明显回升，表明融资需求真实上升，宽信用似乎正走在路上。

　　数据显示，今年1月，我国M2同比增速上升到14%，创18个月新高；社会融资规模增量为3.42万亿元，分别比上月和去年 ...

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