当下我国资本市场最火热的词莫过于供给侧改革,这个脱胎于年度经济工作会议的关键词引发了资本市场各种大讨论。

“供给侧改革”被概括为五个关键词:去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。初期,市场参与方认为以钢铁、水泥、化工为代表的产能过剩行业将一改过去顽疾,从过去越淘汰、产能越大的怪圈,转变为亏损产能淘汰出清,行业盈利触底回升的理想状态。但供给侧改革在现实的路径上可能依然充满挑战与困难。

在GDP核算的过程中,工业增加值是在工业产值基础上,匹配一个增值率算出增加值的。“去产能”、“去库存”是直接降低工业产值、库存投资的,对经济增长造成直接的负面压力,特别是现阶段政府对稳增长又有较为强烈的诉求。总体上讲,供给侧改革与短期的经济增长是矛盾的。再加上,地方政府官员惯性的GDP考核、产业工人的就业等掣肘,供给侧改革遇到的挑战与过去的产能宏观调控并无二致。

我们也认识到,从中长期来看,供给侧改革对经济结构调整、增长方式的转变具有极其重要的意义。供给侧结构是和之前的需求侧结构是匹配的,过去的三十年,我们主要通过凯恩斯主义需求侧管理来推动经济增长,具体地讲,投资拉动、 ...

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