投资要点

公司2015 年业绩同比增长45.63%基本符合预期：公司今日发布业绩快报，2015 年度实现营业收入18.62亿元，同比增长6.77%；实现归属母公司净利润2.45 亿元，同比增长45.63%，对应EPS 为0.37 元。其中第4 季度实现营业收入5.27 亿元，同比增长69.34%，环比增长22.89%；实现归属母公司净利润0.46亿元，同比增长7.78%，环比下降33.36%，对应EPS 为0.07 元，3 季度对应EPS 为0.10 元。公司曾在三季报中预测全年归属母公司净利润变动区间为2.44 亿元~2.95 亿元，同比增长45%~75%，快报业绩接近区间下限，基本符合我们的预期。

电站业务带动盈利能力大增，传统主业维持稳定：公司2015 年净利润增速大大高于收入增速，主要是净利率更高的电站业务比重上升所致。公司4 季度净利润环比下滑较大，同时8.7%的综合净利率较前三季度14.9%的下降较大。考虑电站补贴的拖欠及公司的汽车面料业务的承压，推测四季度计提了较大的减值准备（应收账款或存货）。基于此，我们预计：1）2015 年公司电站业务实现收入3. ...

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