事件：公司公布2015 年年报，15 年实现收入22.66 亿元，同比增长33%，实现归属于母公司股东的净利润6.35 亿元，同比增长26%，EPS 为0.87 元，我们此前预测为0.91 元，低于预期。单四季度收入4.85 亿元，同比增长52%，净利润5076 万元，增长112%，EPS 为0.07 元。2015 年利润分配预案为10 派6（含税），10 转10。公司同时发布一季度业绩预告，预测业绩基本持平，变动区间-5%-15%。

盈利预测与投资建议：下调盈利预测，预计16-18 年EPS 为1.03、1.25 和1.49 元（前次16-17 年盈利预测为1.22、1.6 元），增速分别为18%、21%和20%，对应PE 分别为26/21/18X，下调评级为“增持”(前次评级为“买入”)。 公司15 年利润增长26%，股权激励行权条件为相比2012 年利润2015 年增幅达到136%以上，未达到行权条件，但公司在15 年底额外计提了一笔奖励基金给予相关人员对超额完成任务予以奖励，对15 年净利润有一定影响。此外，一季度展望业绩区间为-5%到15%，与此前市场 ...

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