春节后A股市场经历了一轮过山车行情，在持续两周的小阳线反弹后，上证指数在2900点一线遇阻回落，短短3个交易日大跌240点，再次逼近前低。周一晚间，央行宣布下调存款准备金率的消息暂时稳住了跌势，但反弹持续性存疑。笔者认为，A股市场正处于短期投机价值和长期投资价值相背离的节点。

　　短期看，A股下行风险较大。首先，宏观经济的不确定性影响了投资者信心。中国经济向下换挡已成定局，2015年6.9%的GDP增速刷新了25年来的新低，预期2016年的增速将继续下滑至6.5%左右。2015年全年外汇占款下降2.8万亿元，据测算，热钱流出金额在7.3万亿元左右。为了避免经济下行风险进一步扩大，管理层再次转向货币政策助力，然而总量刺激并不能有效化解结构性问题，反而推高了楼市。其次， ...

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