本周降准最终成行，但市场利率波澜不惊，短期货币市场利率仅小幅下行，长期债券利率则不降反升。逾万亿到期逆回购，构成短期内市场利率下行的客观障碍，但忽略逆回购到期造成的阶段性扰动，在外汇占款趋势性减少背景下，对冲式降准恐怕也很难给银行体系流动性带来显着的增量。

　　分析人士认为，为应对经济尾部风险，央行货币政策在操作实践中将维持稳健偏松，但汇率波动与资本流动造成的"硬约束"犹存，国内信用扩张、通胀抬头、地产波动也逐渐成为货币政策放松的掣肘。未来货币政策宽松将有度，预计流动性总体无忧但不会泛滥，对市场利率继续下行空间也不能期望过高。

　　2月最后一天，央行宣布降准0.5个百分点，并从3月1日起正式实施。据测算，此次降准可释放资金量6000亿元左右。得益于降准释放的大量长效廉价资金，短期流动性偏紧的状况应声缓和，唯独市场利率下行乏力，与降准"巨斧"的名号有些不符。过去两天，银行间货币市场利率在小降后重新走稳，7天回购利率仍高于2月中旬水平；中长期债券利率基本未见明显下行，部分品种如10年国债利率甚至有所上涨。当前债券收益率曲线扁平，长端利率下行 ...

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