本期投资提示:

行业业绩稳定,防御属性显着。机场行业作为服务航空运输的基础设施运营行业,普遍拥有良好的现金流,垄断行业属性使其具备增长相对稳定、受宏观经济周期影响较小等特征。在经济平稳复苏的宏观环境下,机场板块稳健增长的业绩与高股息低估值特性具备一定的比较优势,是弱市中良好的防御性品种。机场行业的经营模式决定了其业绩与航空行业景气度强相关,当前航空业的高景气度可从提升起降架次、改善航线结构与提振非航业务三个层面传导至机场。机场上市公司发布的2015年业绩预告增速在20%-100%之间,我们预计民航局十三五运力规划仍将保持每年10%增长,机场行业整体利润增速仍可保持20%左右,受宏观经济下行影响较小,具备防御属性。

非航业务随客流增长,消费属性逐步显现。从国外成熟机场经验来看,行业发展需历经三个阶段:通过提升产能发展航空性业务的"机场"阶段、通过提升商业面积与航空相关业务拓展发展非航业务的"商场"阶段与通过发展航空周边产业、建设空港经济区的"航空城"阶段。我国机场当前大多 ...

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