【明远之道】

基于长期价值回报基础上的套利利润丰厚,即使承担一定的价格波动风险也非常划算。

最近,笔者在论坛上看到一条发言,深以为是:“是不是价值投资者就一定要拿住一个标的20年不动摇?是不是价值投资者不能做无风险、低风险套利?是不是价值投资者一定不能做波段?如果是,那以后谁跟我提价值投资者我就跟谁急。”确实,价值投资并不代表长期持有,尤其在并不成熟的新兴市场,更是这样。

假设有两个资产甲和乙,目前的价格都是A,在较长期限都会增长到D。那么,在成熟市场,由于投资者高度理性,两个资产在中期同样时点的价格B和C很可能是一样或者至少是十分接近的,也就是说它们的价格都从A到B和C到D,这也就不会给价值投资者任何套利的机会:他没有任何买入一个高估值资产、并买入一个低估值资产的机会。

但是在新兴市场比如A股市场,甲乙的价格在从A到D演变的过程中,经常经历很多B和C不一样、甚至大不一样的阶段。在这种情况下,当投资者确信处在更低的B价格的甲资产,在长期会比处在较高的C价格的乙资产,获得更高的涨幅时,他就可以卖掉乙并且买入甲,从而完成一次完美的价值套利。

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