去年股市的大涨，无疑是与杠杆资金的大量使用有关。当时人们对政策的感受就是实体经济要降杠杆，而资本市场则要加杠杆。杠杆资金的大量入市，的确营造了一个大牛市，但同时也带来了一个超级泡沫，但随着时间的推移，市场风险急剧堆积，监管部门不得不采取措施来降杠杆，其后也就有了股市的持续下跌。值得人们注意的是，自去年下半年来，监管部门不但对违规入市的资金进行了严厉的驱赶，也对其自身的一些政策作了调整，譬如大幅度提高了融资融券的保证金比例，另外对于以融资为目的的收益互换业务也进行了限制。总体来说，是在实质性地降杠杆。

　　当然，与此同时人们还发现，实体经济似乎又开始了新的加杠杆进程，特别是在房地产领域，首套房首付比例的下调，公积金贷款比例的提高，就是这些方面的最新进展。当然，其中还有闹剧性质的东北某市大学毕业生“零首付”政策。在央行明确宣布货币政策是稳健中“略带宽松”的背景下，市场流动性状况得到了进一步的改善，而这就自然使得人们去想象什么领域会进一步加杠杆的问题。当然，现在看来 ...

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