近期我们调研了山煤国际（600546），公司主营业务仍以煤炭生产和贸易为主。煤炭生产方面，公司目前有7 座生产矿井，产能在1400 万吨左右，煤炭业务尚能实现盈利；贸易板块基本盈亏平衡，公司大幅压减贸易规模30%，未来拟从传统的贸易商转变为煤炭行业供应链金融服务提供商。公司2015 年预计亏损11 亿元，巨额坏账仍未完全计提，将被ST。公司作为控股股东山西煤炭进出口集团旗下唯一的上市公司，资本运作平台的意义重大，预计2016 年集团将采取措施极力扭亏保壳，同时公司作为国有重点企业受益于供给侧改革，我们给以“强烈推荐-A”投资评级，建议积极参与。

煤炭生产尚能盈利，16 年将投产2 座整合矿井。

目前公司生产矿井共有7 座，核定产能1400 万吨，整合矿井14 座，涉及产能1600 万吨左右，目前只投产了铺龙湾矿（120 万吨）和鹿台山矿（60 万吨），2016 年预计会有两座煤矿投产，涉及产能210 万吨，其余矿井基本已经停建缓建，待煤价回暖后重新考虑建设投产。

去年公司煤炭业务尚能盈利4 个亿，主要得益于公司煤炭资源以优质贫煤和贫瘦煤为主，2015 年上 ...

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