上周和投资者交流下来，感觉大家最为关注的问题从大势研判变成了结构选择：一方面，周五海外大宗品的暴涨，是否会促发周期股的持续上涨？另一方面，小票已经跌了很多，是不是已经没必要卖了，甚至还可能来一次超跌反弹？

　　就以上问题，我们的看法是：

　　一、我们对3月"喘息期"的判断不变，这是一种"熊市反弹"，其和"牛市反弹"最大的区别是：热点板块的轮动很快--因为没有一个热点可以讲出3年的长期大故事。

　　1、我们去年底以来对市场转向中期谨慎，看"震荡慢熊"，在学习完2016年政府工作报告之后，我们仍然维持该结论。熟悉我们前期报告的投资者，会发现我们去年11月中旬以来转向中期谨慎的逻辑可以用一句话表示出来--那就是随着改革进入深水区，"调结构"和"保增长"开始出现了矛盾。从最新的政府工作报告内容来看，我们认为其体现了一定的"诚意"，但又不够让人"兴奋"，因此也还不足以让我们即刻改变中期"震荡慢熊"的观点。比如： ...

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