猴年股市开局大幅波动，市场进入存量博弈阶段，风险系数提升，在此背景下，债市在猴年又将呈现什么样的特征？供给侧改革的推进将给债市投资策略带来怎样的变化？债市黑天鹅会不会不期而遇？猴年的债市如何投资？

　　本期基金周刊邀请到南方基金副总裁 、固定收益投资总监李海鹏，鹏华基金总裁助理、固定收益投资总监初冬，景顺长城基金副总经理毛从容等三大基金公司高层专业人士，就投资者关心的热点问题，深入剖析。

　　波动加大存在结构性机会

　　《基金周刊》：您对猴年中国债券市场有何展望？市场可能有何新特点？

　　李海鹏：在经历两年牛市之后，猴年债市的波动可能相对加剧。一方面，债券市场目前的收益率相对明显下降，持有回报对净价波动的保护相对下降；另一方面，在流动性总体充裕而缺资产的背景下，资金在不同资产之间快速切换，也容易造成各类资产价格的大幅波动。

　　另一个特点是信用风险的持续暴露和低等级债券信用利差的扩大。今年前2个月来看，信用利差仍在压缩，表明当前仍有大量配置资金进入债市。当前低等级债券的信用利差和绝对收益率和历史相比并不是很高，并不能完全反映今年信用风险可能不断暴露的潜在风险。随 ...

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