东吴证券

　　投资要点：

　　收入拐点：高猪价*高屠宰量=高收入，1Q收入我们预计超过20%+。对比15年毛猪价格变动，我们预测16年全年生猪波动区间为14-20元/kg。15年屠宰量约1450万头，市占率仅为2%，双汇加速整合雨润在内的其他屠宰场概率加大。公司目前降低屠宰单头利润换取市场规模，屠宰规模效益不会减少单头利润。16年我们预计屠宰在公司收入占比52%，公司收入受到屠宰影响巨大，预计4Q15-16双汇收入拐点确定。

　　利润拐点：肉制品结构升级+中美猪肉价差超15元/kg+低迷的鸡价，1Q利润我们预计超过 ...

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