招商证券

　　【煤炭行业：长期煤价看供给侧力度推荐7股】供给侧改革的目标是达到市场供需基本平衡，未来将有大量的供给侧改革政策陆续出台，各地出台的关停计划也将远超预期，政策落地后大量矿井的关闭退出也会推动行情。

　　短期煤价：动力煤回归现金流煤价，焦煤在下游价格带动下预期上涨。我们测算沿海港口5500大卡动力煤现金流底部价格为400元/吨，前期过低的煤价导致大量煤矿停产，铁路到港量和港口库存减少，我们认为低于现金流煤价的价格不是稳定的价格，最后必然向400元/吨的现金流煤价回归。目前沿海5500大卡的煤价从前期的低点357元/吨上升到目前的380元/吨，即我们判断这轮价格应该上涨到400元/吨。焦煤价格一般滞后钢铁大约1个月，滞后铁矿石大约3个月，从产业链价格涨幅来看，焦煤价格上涨为钢价上涨的46%。从时间上看，目前钢价和铁矿石已经上涨了大约3月，加之钢铁金三银四旺季的到来，预计焦煤价格随后将跟随上涨。从价格涨幅来看：按照分账模型，预期焦煤价格将上涨75元/吨。

　　中长期，我们对未来煤价趋势勾画的图形如下：短期动力煤价从目前的380元/吨回归到现金流煤价400元/吨。预期 ...

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