刚刚公布的中国2月CPI加速回升至2.3%，创2014年7月来新高。PPI连续48个月下滑但降幅收窄。国家统计局称，2月份CPI涨幅主要受寒潮天气和春节因素的双重影响。继汇率和无序加杠杆（炒房股灾）之后，央妈又来了新烦恼：通胀风险短期抬头。那么问题来了，滞胀真的来了么？

　　通胀归来

　　民生宏观朱振鑫、张德礼认为，2月CPI同比2.3%，若按食品项与非食品项调整前的权重计算为3.1%。此外，猪价上涨趋势还未结束。从供给端看，生猪补栏远滞后猪价上涨，1月生猪存栏量只有3.7亿头，为2009年有统计以来的新低。一方面是持续1年半的亏损导致养殖户退出，另一方面是环保压力提高了生猪养殖业的进入门槛。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清团队也认为，2016年“通胀归来”仍将继续：

　　一是美元周期长周期见顶，大宗商品长周期反弹，PPI与CPI之差收敛，将推动CPI进一步上行。二是生猪存栏量和母猪存栏量均为历史最低水平，“猪周期”将导致猪肉价格上涨。

　　三是服务业仍然缺乏有效供给，人力成本居高不下，服务业CPI也将带动CPI上行。四是CPI中居住项权重提高，而2016年 ...

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