安信证券 周文波 张妮

　　帝龙新材(002247)业绩快报： 15 年营业收入 8.95 亿元，同比增长 3.2%；归属上市公司股东净利润 0.86 亿元，同比下滑 13.4%，扣非后下滑 10.7%，EPS 0.32 元。分红预案：每 10 股转增 10 股，派发现金股利 2 元（含税） 。

　　业绩下滑与行业景气低相关：公司主营装饰纸主要用于板式家具及强化复合地板领域，与建材家居市场景气密切相关。报告期内公司收入增长 3.2%，净利润下滑 13.4%；其中四季度单季收入增长 6.5%，净利润下滑 49%。业绩下滑一方面由于家居建材行业景气度持续走低；另一方面公司低档产品销售比重上升，拖累整体产品价格：其中，装饰纸价格下降约 1190 元/吨，下滑 10%；浸渍纸价格下降 0.4 元/张，下滑 5.7%。分产品看，装饰纸收入下滑 4%；浸渍纸和装饰纸饰面板保持良好增长，收入分别增长 13.5%、14.4%；氧化铝及金属饰面板业务持续萎缩，分别下滑 28.5% 、 30.6%。我们认为 15 年下半年以来地产销售逐渐回暖，行业景气程度有望回升，对公司装饰纸将起到一定拉动作用 ...

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