3月12日，中国证监会主席刘士余首次以记者会方式回应股市热点问题，涉及注册制改革、异常波动教训、证金公司作用、熔断机制试错、吸收他国经验等，表态明确果断。笔者认为，这必将对稳定投资者预期，化解舆情乱局发挥重要作用。

现将刘士余的发言归纳为"四论"，简要分析如下：

一是"逗号论"。

在回答股票发行注册制"搞不搞"和"怎么搞"的问题时，刘士余特别强调，要认真全面地理解党的十八届三中全会的《决定》（即《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》，本文作者注），认为《决定》中"健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重"这句话中间的逗号有重要政策内涵。他解释说，使用逗号说明这几项改革不是孤立的、独立的甚至割裂的选项，逗号与逗号之间的这些内容是相互递进的关系。也就是说，把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。

笔者认为，刘士余的"逗号论"其实就是" ...

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