作者为民生证券研究院副院长、首席策略研究员李少君及策略金融组副组长杨柳。

　　本轮周期带动的反弹是典型的“风未来，心先动”。当然，“心动”也并非捕风捉影，1月份的2.5万亿信贷数据、大宗商品价格的全面反弹、稳增长力度逐渐升级、总理“该出手时就出手”的讲话，都使市场产生了“基本面边际改善”的预期。同时，周期行业的长期超低配与低估值，也强化了周期行情的持续性。

　　市场当下的一个重要焦点问题是大宗反弹的持续性，因为这直接关系到周期主导的风格会不会逆转。以史为镜，2015年4月大宗商品的反弹能为我们提供很多可以分析当下和预判未来的线索。

　　一、2015年4月的大宗反弹是什么样的背景？

　　2015年4月至5月，全球大宗商品经历一波大幅反弹，主要动力包括：

　　一是美元指数在3月中旬止住了2014年7月以来的快速上行趋势，美元指数从80一路冲顶100后回落至93附近。美元指数回落主要是由于3月份FOMC会议纪要的鸽派信号和2月份严寒给美国经济带来的冲击，因此加息预期带来的美元升值趋势暂告段落。

　　二是大宗商品在4月份反弹之前经历了将近1个多月的快速下滑，从2月17到3月17 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html