来源：华尔街见闻 本文作者为海通宏观姜超、周霞、朱征星等，授权华尔街见闻发表。

一、2016年国际评级机构对国内企业的负面评级行动剖析

1.1. 负面评级行动数量显著上升

2016年以来三大国际评级机构对国内企业的负面评级行动数量显著上升，1-2月共计88项负面评级行动，约2015年全年数量的一半。其中46项为主体评级或展望下调，42项为列入下调复评。以穆迪为例，2016年1-2月，对国内企业的负面评级行动数量显著高于2015年平均水平。

1.2. 主体评级或展望下调分析

各评级机构对国内企业的主体评级下调一般为1-2档，茂业国际和恒鼎实业变动较大，均下调3档。主体评级下调行动中，标普占比最高；主要来自房地产和商贸零售业，占比47%。

其中，来宝集团、中信资源、金鹰商贸集团、百盛集团等在短短两个多月内经历了多家评级机构的多次下调；而其他评级下调企业进一步被下调的压力也同样不减。

主体评级下调行动中房地产(000736,)和商贸零售业的高占比主因国内经济减速，消费和投资疲软，零售业和商业地产利润率下降。首先，国内经济短期难以回暖，零售业和房地产业的销售额下滑仍将持续；其次，房地产价格居高 ...

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