海通证券

　　[摘要]

　　投资要点：

　　投资收益致15年业绩超预期。根据公司近期披露的业绩快报显示，2015年洋河股份(002304)实现营业总收入160.46亿元，同比增长9.36%；归属于上市公司股东净利润53.74亿元，同比增长19.22%；基本每股收益3.57元，同比增长19.4%。公司净利润超预期主要得益于本期收到部分股权投资收益所致，扣除投资收益后，我们预计公司归母净利润仍有接近两位数的增长。2012年以来，公司最低投资收益为2013年的0.51亿元，我们预计2015年投资收益接近4亿元，今后投资收益也将继续为公司贡献稳定的业绩。

　　中、低价位白酒极低的集中度意味着公司的成长空间依然巨大。白酒行业整体规模未来可能出现萎缩，但是行业集中度特别是中、低价位产品 ...

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