渤海证券

　　调研情况:近期我们调研了三友化工(600409),就公司纯碱、烧碱等周期性产品经营及行业状况,粘胶短纤业务差异化发展及市场推广,食用盐业务以及公司海转地处理等问题,与公司高管进行了系列交流。

　　投资要点:

　　纯碱业务:规模、技术及市场渠道,极大受益于价格上涨行情

　　公司目前拥有纯碱产能330万吨,与同行相比,三友纯碱产品技术指标优势明显,其重质化率达到85%,远高于其他竞争者,且低盐化达到了100%。

　　公司市场渠道优势明显,玻璃市场(福耀玻璃(600660)、南玻厚板玻璃)、洗涤剂(保洁公司的国内纯碱产品的独家供货)、味精市场(三友为阜丰、梅花)。15年公司纯碱出口37.8万吨,占国内出口总量的17%以上,出口量远期目标是50万吨。

　　受环保以及行业整体竞争影响,导致业内有近300万吨的产能关停,使国内纯碱产能由3100万吨,将至2800万吨左右,在目前行业80%开工率的状态下,供需基本保持平衡。但是,近期山东海化(000822)受渣场泄露事件影响,其300万吨纯碱生产线暂关停,导致目前纯碱市场供应紧张,价格涨幅较大。而三友作为业内龙 ...

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