群益证券

　　结论与建议:

　　公司业绩:公司2015年实现营业收入1955.5亿元,同比增长33.6%;实现归属于上市公司股东净利润为181亿元,同比增长15.1%;基本每股收益为0.1.64元。公司业绩好于预期,主要是Q4结转大幅增加。分季度来看,公司Q4实现营业收入1159.5亿,同比增长39.3%,录得净利润112.6亿,同比增长21.3%。公司计划每10股派发现金7.2元(含税),现金分红占净利润的比例由2014年的35.1%提升至43.9%。

　　未结转资源充足,业绩增长获得保证:公司营收的快速增长主要来自于公司Q4结转量的增加:公司Q4营收增长39.3%,增速为2015年各季度最高,并且占比也达到了59.3%。受Q4结转增加的影响,公司2015年末已售未结转金额为2151亿(同比提升10.5%),是2015年营收的110%,受较去年时133%的比例有所下降,但仍较为充足,公司未来业绩增长仍有保证。

　　毛利率微降,费用率下降,但少数股东权益占比增加:公司全年综合毛利率为公司综合毛利率为29.4%,同比仅微降0.6个百分点,公司拿地控制较好,毛利下滑幅好于 ...

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