核心要点:

08年金融危机以来各国货币当局为应对危机向全球金融体系注入了天量的流动性。史无前例货币宽松的结果是使得美国顺利结束危机所致的衰退,进入温和复苏。欧洲、日本、中国等经济体也通过货币宽松来对冲次贷危机所带来的冲击,经济避免了快速衰退的困局。宽松政策带着全球经济磕磕碰碰运行了7年多。近期,尽管美联储已经启动加息进程让货币政策走向正常化,但日本央行和欧洲央行却再次祭出货币宽松的大旗,中国1月份的天量新增信贷也让大家看到了货币宽松的魅影。

毫无疑问,这7年多来的时间显示,美国以外的经济体不同程度的遇到货币刺激作用边际递减的困境。为何明知道经济体面临货币刺激的边际效应在递减,还要进行货币刺激?这些经济体面对潜在增长的乏力,货币政策是否已经“有心无力”?既然效用递减,那么进一步增加货币投放是否会导致风险资产价格泡沫的形成和经济滞胀?或者步入流动性陷阱?

08年危机以来,各国为应对危机实施宽松货币政策工具提振经济的实践效果是有所分化的。美国良好的经济结构 ...

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