并购一度成为A股中小市值公司快速实现市值崛起和做实主业的核心手段，但基金经理现在对并购模式的公司开始表现得更为理性，以并购为驱动的中小市值风格接下来可能面临更为艰难的考验。

　　显而易见的是，去年股市异常波动的出现使得并购的催化剂效应大打折扣，近期复牌的基金重仓股众信旅游(002707)虽带着超过26亿重磅收购的消息，但仍然连续两日跌停。诸如此类的A股收购案例，复牌后股价低迷现象反映出市场对并购的敏感程度正在降低。

　　更重要的是，由于数百家上市公司集体参与并购，且有相当多的公司并不仅仅只做一次并购，如此之多的收购需求导致被并购公司借机抬高价码，有时候一家被并购对象可能面临多家上市公司洽谈。最终导致大规模并购发生后，即便基本面十分勉强的并购对象也能享受很高的估值溢价。

　　这正是基金经理关注的一个问题，即一些看起来很比较一般的并购对象已经能享受到三年前那些优质并购对象的价码。最典型的案例主要集中在游戏、影视以及互联网公司。“上市公司10亿资金在三年前可能买到一家极为优秀的传媒公司全部股权，而在三年后，10亿资金可能就做不出太多东西了。”深圳地区的一位基金经 ...

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