近期发布的今年1至2月份的经济数据并未为债券市场走势提供方向性指引，反倒为经济基本面添加了更多不确定性。在市场仍犹疑经济前景之时，央行在3月没有MLF（中期借贷便利）到期的情形下，询量MLF且下调MLF利率。我们分析认为，调降MLF利率意味着调降货币市场资金成本和市场利率的政策蕴意。在此政策取向之下，作为短期利率传导终端的中长期债券收益率，其下行驱动或将随着时间的推移和期限间的传导而逐步显现，在未来不发生模型外因素异变的情形下，当前收益率的任何上行调整都将为债券配置提供较大的安全边际。

　　MLF利率调整频率空前

　　3月16日，央行就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率25个基点。其中3个月期MLF利率下调至2.50%，6个月期降至2.60%，1年期下调至2.75%。2016年以来，MLF利率逐月下降，3个月期利率为首次下调，而6个月期利率则是第二次调降，MLF利率调整频率空前，已降至历史最低点水平。

　　调降MLF利率再次将我们反复提及的“利率走廊”推到了前台。2014年以来，央行在诸多结构性货币政策举措中逐步形成了“超额存款准备金率和SLO投放利率为下限，抵 ...

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