上周路演交流，感受的更多是投资者纠结的心态，这是悲观心态修复到临界点后的正常表现，是信息在不断反馈过程中对市场系统控制出现变化的征兆。上周五最后一个交易日市场放量上涨呈现出一定的决绝心态，但总体上市场给出的信号仍显纠缠。为什么当前投资者对于拥抱市场上涨那么犹豫？一个合理的推测是“遭蛇咬”心态作怪。从2015年10月开始，每到月末下旬上证A股总是会放量下跌，最近的一次是2月25日，上证跌幅6.41%。这种应激反应，在投资者的仓位上体现的比较充分。从我们的交流看，绝对收益者仓位普遍较低，2成左右；相对收益者也多以谨慎应对。这种“月末效应”是风险偏好阶段收缩市场脆弱性的反应。但正如开篇所言，新信息的正面反馈正在使市场的惯性状态出现变化。我们在本周情绪调查投资者对风险的认知是惯性的，现在徘徊的，后续确认后都是市场的生力军。

　　熟悉我们观点的投资者知道我们对全年行情的概括是“一波三折”，我们判断接下来是第一波行情的主升浪阶段，不出意外的话，在5月前整体都是risk-on阶段，以上证为参照系，反弹的幅度大概是10%-15%。物价上涨，我们判断5，6月将迎来CPI的小高峰，央行货币政策转向 ...

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