最近常有朋友问我对于债券的看法，问会不会有泡沫，我觉得市场波动或会加大，但短期震荡后很可能再次走牛。

　　债券利率的下行是对长期经济面的真实反映。我们认为中国过高的社会总杠杆，决定了必须进行去杠杆；周期行业的过剩，决定了必须进行去产能和产业结构调整。这些问题决策层已有认识，过去两年的政策导向也很明确，但实施效果不明显，实施难度也很大，未来需要很长的时间和很精准的政策调控才能完成这样的改革。在这样的宏观背景下，势必要求宽松的货币和低利率环境，利率中长期趋势是逐渐下行。当然某些时期经济悲观的预期被透支或经济出现阶段性反弹都会造成市场调整的压力。

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