招商证券 郑恺 李宏鹏 濮冬燕

　　评论:1、木浆业务持续大幅亏损,拖累其盈利。

　　公司15年业绩大幅亏损,低于前期分析师预计公司的亏损幅度,且为13年以来首次大幅亏损,原因主要在于木浆项目大幅拖累,整个2015年木浆毛利率仅为1%,可见上游大宗木浆产业景气之惨淡。但公司已经于2015年10月将骏泰浆厂资产置换出公司,并置入盈利的地产等资产,因此分析师预计公司2016年轻装上阵,将进入盈利通道。

　　2、16年看点仍是央企改革和园林工程项目弹性。

　　在央企 ...

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