杨坚[应该考虑更全面的多部门统一协调的金融监管，甚至必须包括宏观经济管理各个部门综合协调多管齐下，改善宏观经济运行，降低宏观经济波动性，超越股票市场，超越着眼于短期的股市监管措施，才能真正更有效地解决股市的高波动性]中国股市的异常波动性引起了海内外各界包括李克强总理在两会上的关注，金融监管的重要性也提升到了毋庸置疑的高度。但有效的金融监管必须有的放矢，第一步必须明白中国股市波动性的种种可能来源，并尽可能识别其中主要的来源，从而更好地改进监管的有效性。诺奖得主席勒大概是最早（1981年）从学术上提出并探讨股市异常或过度波动性问题的学者。依照他的定义，股市过度波动性是指超越于由未来股票市场基本面因素（比如未来预期的股息）所决定的正常波动性的那部分波动性。因此，如国际股市监管实践所显示的那样，合理的监管目标应该也只能是股市过度波动性。但实际上，我们往往把股市高波动性等同于过度波动性。如果股市监管者错误地试图强制性地笼住由于未来基本面因素预期恶化引起的那部分较高波动性，那就如削足适履，难以奏效，甚至反受其害。大量研究表明，无论在发达国家还是发展中国家，国内宏观经济水平和宏观经济波动性两者都对股 ...

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