近年来，宏观经济周期性波动显著收窄，季度间的增长波动很难超过0.1个百分点。短的库存周期对资产配置建议越来越弱，宏观研究已死的声音也越来越多。

　　但实际上，在平稳的宏观经济背后，我们看到了金融资产价格的大幅波动，这意味着宏观研究必须策略化，必须更加关注资产价格波动。

　　站在左侧的宏观研究越来越重要

　　产能过剩、高债务杠杆和不破不立的逻辑市场从2011年就开始谈了，谈到了现在。这个过程经济是趋势性下行的，经济依赖财政扩张托底几乎成为了市场的一致性预期。

　　新一届政府强调宏观经济调控的底线思维，通过财政货币政策精准调控抚平了经济周期波动，实际的经济增长与市场预期值几乎是完全一致。

　　“经济下行压力依存，这个过程需要基建扩张托底，预计后续稳增长会继续加码，与此同时，产能过剩依旧严峻，长期来看，经济增长仍需去产能、结构调整和促改革释放全要素生产率来实现……”几乎可以成为各类经济数据分析结论的万金油。

　　幸运的是，在宏观经济没有波动的背后，我们却看到了各个大类资产的巨幅波动，宏观可以策略化，大类资产配置研究崭露头角。

　　2012-2013年我们看到了 ...

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