3月份作为传统旺季，下游补库驱动商品季节性反弹可以理解，但从反弹幅度和下游订单来看，二者明显不匹配，供需基本面并不能完全解释这种超预期强势上涨走势。

　　结合市场反弹时间（季节性）、幅度、宏观环境等因素分析，笔者认为，供应端减产对有色金属反弹有辅助作用，而旺季时节下游存在补库，但不足以导致供应从过剩转为紧张。因此，驱动力很大可能来源于金融属性。

　　首先，减产缓解供应压力 但不改变过剩格局。从价格传导机制来看，在价格持续不断下跌过程中，部分亏损企业减产导致供应缩减，从而引发供应曲线向左移，假设在需求不变的情况下，即需求曲线不变动，那么均衡价格会向上移动，这是减产和价格的相互影响关系。

　　一般来讲，最先反弹的品种往往是供应最先减少的品种，而供应减产有几种情况：一是生产商减产；二是库存下降；三是商品因融资等因素被锁定无法流通。结合当前经济形势看，导致供应变化最大的因素是 ...

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