申万宏源

　　投资要点

　　事件:公司全资子公司华孚网链近期与新棉集团签署框架协议,拟共同发起设立“新疆天孚棉花供应链有限公司”,注册资本暂定2亿元,公司出资51%。

　　加大新疆地区投资,从源头开始打造棉纺产业供应链。(1)新疆天孚覆盖了棉花采购、运输和交易平台业务,后续有望独立上市:合资公司成立后,公司将拥有棉花采购能力(四县公司,旗下拥有多家轧花厂)、仓储物流能力(阿克苏站)和交易平台业务(新疆棉花交易市场),新疆天孚拟定棉花交易量为年100万吨(公司目前棉花用量在年30万吨左右)及拥有100家轧花厂。我们认为新疆天孚将帮助公司控制棉花源头,有效提高公司供应链效率。(2)深耕新疆加大投资,一带一路打开行业更大空间:公司自06年开始布局新疆投资,15年7月与恒天集团、阿克苏地区行政公署签订5 ...

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