银泰 （1833.HK）：2015 年下半年表现疲弱；FY16E 前景将持续看淡，OTO 业务尚在发展初期

现价： HK$6.45 潜在上升空间： -4% 目标价： HK$6.20↓

银泰 FY15 核心纯利增加 6%，下半年增速放缓至 1%（上半年上升 9%），低于我们或市场的预期，主要原因是生产总值增长下行（与上半年升幅 8%相比，仅上升 4%），同店销售不升反跌 1%（上半年增加 2%）和商品毛利进一步下跌（下跌 0.3 个百分点至 16.3%，上半年同比下跌 0.2 个百分点至 17.4%）。我们认为下 ...

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