投资要点

经济增长和效率提升是完全同步不可分割的

美国、日本以及中国二战后的经济数据都表明,经济增长和生产效率提升是完全同步不可分割的,要提高全要素生产率,必须以提高经济增速为前提,而期待单纯通过去掉低效率产能的办法来实现生产效率的提升是不符合经济规律的。

供给侧改革成功的前提:需求侧的扩张

“里根经济学”诞生于“滞胀”,而滞胀的典型特征是要素管制和有效供给能力不足,因此“里根经济学”的主要目的在于提高经济中的有效供给能力。但不应忽视的是,供给的扩张必须伴随着需求的扩张,如果没有需求支撑,产能就无法持续扩张。因此,“里根经济学”在需求扩张方面做出了两方面的努力:一,政府需求的扩张,美国财政支出增速和财政对经济增长的贡献都是二战后的另一个高峰期;二,资本要素供需的改善促使市场利率趋势性下降,利率中枢从最高20%下降到1986年的6%,到1992年又下降到3%,资金成本的下降对资产价格上升、企业盈利改善以及居民消费扩张都产生了巨大的推动作用。可以说,如果没有需求侧的扩张,供给侧的改革就是不完整的。

中国上 ...

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