为了应对人民币贬值压力持续加大和贬值预期持续增强局面，一种观点认为，人民币应该实施一次性的大幅贬值或者“一步到位”的贬值，以达到释放贬值压力、分化市场预期和稳定汇率的目的。我们认为，这种观点过于理想，并不切合实际。

　　迄今为止，尽管有一定深度的研究报告层出不穷，但有关人民币的“均衡汇率”究竟处在何种水平，依然是“公说公有理，婆说婆有理”，难以形成共识。有观点认为人民币明显高估，但也有人认为人民币并不存在高估，离均衡汇率不远。因而，“一步到位”的“位”在哪里，并不清楚。从国际经验看，均衡汇率水平是市场经过较长时间运作出来的。有关人民币均衡汇率的研究在很大程度上仍处在学术探讨层面，难以成为实际操作的指南，更谈不上准确定位。因此，人民币贬值“一步到位”，究竟去向何方？而在市场上却始终存在一种倾向，即强烈希望将建立在偏重学术研究和过于理想的主观判断之上的政策建议付诸实践。

　　众所周知，市场出现超调是常见现象，几乎可以说是市场规律。既然人民币汇率形成机制是有管理的浮动汇率制，而离岸人民币汇率波动基本上已经市场化，人民币汇率就必然存在不小的随机性。在均衡汇率难以准确定位和汇率波动有较大随机 ...

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