近期有报道称,根据IMF的测算,中国一线城市的房价已经超过了纽约和伦敦,但中国一线城市的居民收入仅为纽约和伦敦的五分之一到四分之一。那么,中国一线城市房价比肩国际大城市,是否意味着前者楼市泡沫已经到了“明斯基时刻”呢?

本质上,房价最主要的决定因素是区位(Location),这也是房地产作为不动产、非贸易品,区别于其他商品的最大特征。决定区位价值的因素,除了公共服务以外,还包括人口流入或城市化所处的阶段、就业机会的多寡、本区域集聚国内外财富的程度、税收制度的差别等等。因此,简单任意比较两个城市的房价,没有多大意义。

当然,相对房价是可以比的,比如房价相对于收入、重点城市房价相对于全国平均房价等等,但这又与国家所处的城市化阶段有关、与货币大周期有关。比如,当一国处于城市化快速增长阶段时,房价相对于收入增长更快,这就是为何发展中国家房价收入比较高。由此看,中国一线城市房价收入比(10-30倍)是国际大城市2-3倍有一定合理性;再比如,当货币大周期宽松时,重点城市房价上涨更快,因为资金往更保值增值的区域流动,这也是中国当下发生的事情。

目前,从一国重点城市 ...

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