近期大宗商品价格普涨,这些变化使得市场开始担心中国在经济增速还没有回升的时候便遭遇通胀,滞胀预期再起。2015年底市场担忧的还是通缩风险,短短几个月过去,市场的担忧已经变为滞胀风险。

所谓滞胀,指经济增长停滞并且通货膨胀率居高不下。这一概念产生于上世纪70年代,美元大幅贬值叠加石油禁运,西方世界首次在经济衰退、失业率高企的同时通货膨胀率高涨。以美国为例,滞胀最严重时,经济增速同比下降1.9%,失业率超过10%,通胀率则高过14%。

先看第一个指标通货膨胀。市场担忧通胀主要有三个逻辑:一是大宗商品价格持续反弹,导致输入型通胀;二是农产品价格以及猪肉价格持续上涨,导致食品通胀压力;三是央行货币超发导致通胀,而经济持续下滑,结果就是滞胀。

合理的担忧是必要的。这波滞胀预期的主导因 ...

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