作为非线性衍生产品，期权最原始、最重要的功能在于避险。对国内大部分投资者而言，如果在期货交易中搭配期权工具进行适当避险，必能大幅提高交易绩效，保护性看跌期权便是典型的避险交易策略。

保护性看跌期权的构建

保护性看跌期权是买入标的期货的同时，买入等量的看跌期权。具体来说，投资者买入标的期货博取价格上涨收益，由于担心期货价格下跌造成亏损，于是买入看跌期权对价格下行风险进行规避。

事实上，对于标的期货来说，看跌期权产生了正反两方面的作用。一方面，规避了标的期货价格下行风险；另一方面，当标的期货价格上涨产生收益时，看跌期权的权利金会白白浪费，间接限制了标的期货的收益，只有标的期货价格涨幅较大时才有实际盈利。

下面以平值期权为例，来说明保护性看跌期权策略的风险收益状况。

由综合分析表和损益图可知，保护性看跌期权属于风险有限、潜在收益巨大的策略，其风险仅限于权利金成本。同时可以看到，保护性看跌期权和单独买入看涨期权的损益相同，由相等头寸概念可知，买入期货+买入看跌期权=买入看涨期权，这使得两个策略成为等价策略，但这里的等价仅指损益状况相同。

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