报告期内基金投资策略和运作分析

2015 年港股市场在 A 股市场波动、人民币汇率贬值、美国加息预期加剧、新兴市场资金外流、

原油价格暴跌等多重因素影响下跌宕起伏，前涨后跌。恒生指数下跌 7.2%，恒生国企指数大跌

19.4%，MSCI China Free 指数下跌 3.5%。上半年港股市场在 A 股市场强劲表现带动下大幅上涨。

中国央行 2015 年实行偏宽松的货币政策，多次降息和降低存款准备金率，释放流动性，推动了市

场情绪上升，A 股市场上半年大幅上涨。港股相对 A 股的显著估值折扣引导大量大陆资金投资港

股，推动港股市场显著攀升。7 月上旬，监管机构清理 A 股场外配资行为引起处于估值高位的 A

股市场的一轮剧烈的去杠杆过程，资金踩踏抛售以及 A 股涨跌停板制度触发的流动性枯竭加剧了

市场的恐慌情绪，A 股股灾引起港股暴跌。8 月中国改革人民币兑美元汇率中间价定价机制，同时

人民币汇率三天内下跌 3%，市场预期后续人民币还有较大贬值空间进而抛售香港中资公司股票。

国际市场原油和其他大宗商品价格暴跌引发投资者风险偏好下降，资金从新兴市场持续流出，对

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