事件。公司披露2015 年年报，全年实现营收45.68 亿元，净利润2.41 亿元，分别同比增长15.87%、18.84%。实现EPS0.98 元，基本符合预期。

点评

整体经营情况良好，2016 年有望提速。报告期内，公司新开门店257 家，并购门店286 家，调整关闭门店59 家。门店总量从年初的999 家，快速上升至2015年末的1483 家。公司累计会员数量已达到1600 万，活跃会员数量超过800 万。通过产品结构优化，公司毛利率继续呈现上升趋势，药品零售业务毛利率上升0.77 个百分点至38.93%，业务整体毛利率上升0.22 个百分点至37.22%。考虑到公司2015 年所有并购项目都是在下半年完成，相关门店需要一定的周期才能达到公司利润率水平。且公司新一轮定增方案中，尚有兰州仁惠堂、天津郴州广西分公司49%股权等并购项目等待进行。我们预计，2016 年外延扩张对公司业绩的拉动将明显快于2015 年，公司业绩增长有望进一 ...

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