自2012年末至今，在A股投资者中，最大的赢家莫过于成长股投资者，而2012年9月上市的红旗连锁(002697)恰逢其时，资本市场给予公司的定价也从上市之初的37亿元，最低时的24亿元，最高时的154亿元，到当下的73亿元。在这个过程中，一个主要因素是公司的成长性。但这种成长是真正的价值增长吗？

　　红旗连锁(002697)是一家以面向住宅、学校、商务、娱乐等商圈的便利超市零售业态为主，以“便利、放心”为经营特色的连锁便利超市经营公司。截至2015年，公司在成都市及其周边县市拥有2274家经营门店，资产规模36.42亿元，营收规模54.86亿元；分别是2011年末门店的2倍多，资产规模的2.36倍，营收规模的1.59倍。2016年3月，收购成都市互惠超市有限责任公司（下称“互惠超市”）完成，期间又提出实施定向增发。看起来，公司成长势头的确良好。但仔细分析，这种成长性值得商榷。

　　增长质量不高

　　公司2012年9月登陆资本市场，此后3年半的时间，除了2015年因为并购两家公司增加了500多个店面，导致营业收入增长超过同期四川省社会消费品零售总额的增长外，其余年份都低于参照 ...

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