中信证券 金星

　　收入保持快速增长，87%高额分红回馈股东，调整增发募集方案。九阳股份(002242)2015 年实现营业收入70.6 亿元，同比+19%，归母净利润6.2 亿，同比+17%，合EPS0.81 元，全年收入保持快速增长。其中15Q4 营业收入同比+16%，归母净利润同比+22%，分红预案为每10 股派现金7 元，分红率高达87%，对应股息率4%。公司同时公告定增方案调整，拟以不低于14.8 元/股募集资金8 亿元（原为以不低于20 元/股募集10 亿元），投资于铁釜电饭煲项目+营销推广项目（原方案还包含2 亿元补流）。

　　新兴品类快速增长推动收入结构持续优化，向综合型小家电龙头迈进。2015 年，公司传统品类食品加工机（主要是豆浆机）、电磁炉实现稳定增长，收入分别同比+9%、+6%，收入占比下降至60%（同比-6pct），其中豆浆机收入占比降至30~40%，结构持续优化。与此同时，西式小家电、营养煲饭煲等新兴品类快速增长，收入分别同比+61%、+30%。受益优秀的互联网营销能力以及“线上营销+线下体验” ...

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