宏观：上下游价格预期分化，周期主线弱化，通胀主线强化。在上周周报中，我们强调，无论是从下游价格的食品因素，还是从中上游价格的供给因素来看，滞胀都不会到来，这里我们依然强调，无需担心中期的滞胀问题。但是通胀方面，且基于海外大宗商品价格反弹的反复和国内食品价格走强，市场对于PPI和CPI的走势预期有分化。一方面，海外各种因素导致大宗商品反弹后回调，国内中上游周期品价格反弹或接近尾声，周期逻辑弱化；另一方面，食品等价格驱动CPI上行，对消费价格端通胀的预期边际上仍有抬升，通胀主线短期难以证伪。在周期、滞胀和成长三方存量资金博弈的环境下，预计短期周期逻辑有所弱化，而滞胀的逻辑至少在"胀"的层面有所强化。

　　市场短期依然难获增量资金。近期证券结算资金余额虽有回升，但可期待的新增资金的3个主要来源--新发产品、基金加仓和杠杆入市，短期内都难言改善。其一，基金发行从2016年初至今严重不足，公募及私募等产品发行萎缩；其二，杠杆资金，虽然杠杆监管放开，但目前银行配资业务都要1000万元以上的资金参与。从散户结构上看，"聪明的钱"正在 ...

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