杠杆的使用在经济发展中具有重要的作用,适度的杠杆率不仅能够提高资金的配置效率,而且还能够促进经济增长,但是如果杠杆使用不当,则会造成信用违约频发、金融机构不良贷款陡升、资产价格崩溃并触发“明斯基时刻”,最终导致金融危机的全面爆发。目前,我国经济正处于“三期叠加”阶段,产能过剩依然未得到有效清除,房地产库存尚未化解,企业成本仍处于较高水平,有效供给尚在培育阶段,我国依然面临较高的风险。

“去杠杆”是中央经济工作会议提出的“三去一降一补”五大歼灭战之一。国际金融危机后,我国整体杠杆率虽然保持适中的水平,债务风险处于可控区间,但是杠杆率上升较快,结构性问题突出,非金融企业部门的杠杆率过高,其债务风险主要集中于产能过剩的国有企业,地方政府债务增长过快,而中央政府和居民部门杠杆率水平相对较低。建议深化国有企业改革,发展多层次资本市场,加大银行不良资产处置力度,推动产业结构调整,适度增加中央政府的杠杆率,规范发展地方政府融资平台等手段有效化解杠杆率的结构性问题。

一、全社会杠杆率适中但系统性风险不断上升

杠杆率从一定程度上反映了债务偿还能力,如果以清算为基础,则 ...

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