报告起因

过去几年,石化行业虽然面临需求不足和供给过剩的双重压力,还是涌现出丙烷脱氢和乙烯大周期两条清晰的投资主线,本文主要分析其内在的投资逻辑,以史为镜,以便挖掘出未来的投资机会。

投资要点

丙烷脱氢和乙烯大周期源于能源革命:上述两个机会的核心投资逻辑都来自于北美页岩油气革命,具体为:1、页岩气革命造成副产丙烷供给大增,价格下跌,而复产乙烷大量用来制乙烯又造成油头路线萎缩,副产丙烯供给紧张,进而导致丙烷脱氢价差扩大;2、页岩油引发的油价暴跌使煤化工丧失成本优势,产能无法投产,进而造成乙烯供给不足和盈利大幅改善。因此其本质还是来自于美国能源领域巨大技术进步的外溢效应,其投资逻辑非常类似于过去几年TMT行业热炒的美股映射。

“升维思考 ...

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