[市场的亢奋可能将在不久的未来遭到挑战，核心因素依旧是中国和美国这两大"系统重要性"经济体的信息叠加]

　　冷冬终会过去，春风似在吹来。正如我们自1月底就开始反复强调的，3月是个短期拐点，美联储暂不加息叠加中国的两会效应，全球两个最大经济体的政策利好相互加持，共同带来了一段风险偏好回归的时光。

　　我们认为，近来市场氛围的好转，很大程度上是中国"系统重要性"的另一种体现。我们都知道系统重要性银行，指那些业务规模较大、业务复杂程度较高、一旦发生风险事件将给地区或全球金融体系带来冲击的金融机构。那么对于全球经济来说，中国经济也具有了这样的"系统重要性"。

　　春节之后，中国经济和人民币被非理性看空的状况得到理性修正，而两会又凸显了中国政策搭配不断优化和金融监管协调即将破冰的大势所趋，中国经济"硬着陆"风险和中国金融"失序"风险同时下降，这为风险偏好的回归创造了关键条件。而基于中美的"系统重要性"以及中美经济即将出现的变化，我们认为，本轮反弹可能不久就会遭遇挑战 ...

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