报告名称：广电运通(002152)2015年年报点评：业绩稳健 强势布局现金服务全产业链
报告类型：点评报告
报告日期：2016-03-28
研究机构：长江证券
研究员：马先文
股票名称：广电运通
股票代码：002152
页数：4
简介：事件描述
公司于 3 月26 日发布年报：2015 年实现营业收入39.73 亿元，同比增长26.05%；归属净利润8.98 亿元，同比增长11.27%；扣非净利润8.24 亿元，同比增长14.01%；实现EPS1.00 元。同时公告拟每10 股派发现金红利2元（含税），送红股5 股（含税），不以公积金转增股本。
事件评论
业绩增长稳健，下半年增速小幅回升。公司全年营收同比增长26.05%，扣非净利同比增长14.01%，维持稳定增长态势。其中，第四季度实现营业收入18.58 亿元，同比增长22.72%；实现归母净利润4.20 亿元，同比增长14.66%，延续第三季度14.84%较快增长势头，下半年相对第二季度（同比增长3.95%）增速显着回升。
二线产品总体快速增长，海外业务表现抢眼。ATM 全年实现收入22.90亿元，同比增长13.19%，连续8 年国内销量第一；受益设备投放持续增加和维护加强，设备配件表现抢眼，同比增长43.32%，达到4.18亿元；由于新版人民币发行影响，清分机需求延后，全年营收1.74 亿元，同比下降4.07%，预计2016 年将回快速增长轨道。从业务分地区来看，海外业务同比大幅增长76.03%，营收达到3.83 亿元，维持快速增长势头，亚太、中东等重点区域均实现突破；国内业务相对平稳，实现营收35.90 亿元，同比增长22.35%。
依托技术、资源与品牌优势，持续推进金融服务产业链布局。公司拥有货币自动处理设备领域领先技术，多年深耕国内市场积累强大资源和品牌优势。以此为依托，公司持续推进金融维保服务、金融外包服务、金融武装市场，布局金融现金服务全产业链。2015 年，公司新建金融维保服务网点125 个，总数达809 个；金融外包服务覆盖90 个城市，已开展外包项目达193 个，累计承接设备7300 多台；新投资武装押运公司8 家，逐步形成了专业化、规模化、集成化的金融外包服务优势。在竞争趋于激烈、成本不断背景下，银行也有着强大的外包动机，公司现金服务外包产业链在未来三年有望保持快速增长。
围绕公司优势，不断培育新增长点。AFC 实现放量增长，营收达到7771.35 万元，同比增长202.56%，其中， AFC 纸币识别、纸币找零、票卡三大核心模块获得北京等9 城市地铁订单，循环项目、整机项目订单也取得新突破，有望受益城市轨道交通持续快速推进。
公司获批主导起草VTM 国家标准，VTM 处于行业领先地位；新入围浦发等4 家银行，在交行等实现批量上线应用； 入围中国人寿等，在保险领域实现突破，多行业快速推进表明公司VTM 业务或即将爆发。买入神州数码股份已占其总股本的8.40%，不排除后续战略合作可能。
积极布局现金服务全产业链，维持“买入”评级。原有业务继续保持稳健增长；现金服务产业链快速推进带来新的强劲增长源泉；AFC、VTM 有望持续放量；强势买入神州数码、积极布局创新业务带来想象空间，预计2016、2017、2018 年EPS 分别为1.14、1.37、1.62 元，维持“买入”评级。
风险提示：现金服务产业链布局不达预期；新产品销售不达预期。

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